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　　获奖成果

厦门大学经济学院财政系教授，博士生导师魏志华著《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》一文，获2021年“福建省第十四届社会科学优秀成果奖”一等奖。

　　成果简介

　　 在中国股票市场上，投资者“炒新”现象颇为盛行，这不仅助长了股市投机风气，扭曲了新股定价机制，也不利于股票市场健康发展。为了遏制新股炒作，沪深交易所于2013年底出台了相关规定，将新股上市首日申报价格限制为不超过新股发行价的144%，使得新股上市首日涨幅被严格限制在44%以内（本文将其界定为“IPO首日限价政策”）。

　　IPO首日限价政策的出台在现实中引发了诸多争议，《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》一文首次对中国独特的IPO首日限价政策进行了界定，并对其政策效应进行了较为全面、系统的实证检验，以弥补现有研究的缺憾。

　　研究发现，IPO首日限价政策加剧了新股上市初期的炒作，推高了新股上市后的实际首日收益率、连续涨停次数以及实际换手率。不仅如此，IPO首日限价政策还刺激了次新股炒作，显著提高了新股上市后的股价波动率、换手率以及股票价格，使得次新股股价长期处于高位，进而削弱了新股实际首日收益率与未来市场表现之间的负相关关系。此外，IPO首日限价政策还显著提高了新股上市后的股价同步性。上述发现总体上表明，IPO首日限价政策的实施效果与政策初衷相悖，它不仅未能抑制反而助推了投资者“炒新”行为，并最终降低了股票市场定价效率。    

　　《IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”？》一文在理论上丰富了IPO以及交易监管制度经济后果这两方面的文献。相比已有文献，本文转向于探索新股上市后面临的交易价格管制的政策效果，这为IPO监管制度嬗变背景下的中国IPO研究提供了新的视角，也为更清晰地认识交易监管制度未预期的经济后果提供了新的证据。

　　作者简介

　　魏志华，厦门大学经济学院教授、博士生导师，主要研究方向为公司财务、资本市场与财税问题，入选财政部全国会计领军（后备）人才、福建省高校杰出青年科研人才培育计划、中国人文社科最具影响力青年学者（2015）等。已在《经济研究》、《管理世界》、《China Journal of Accounting Research》等期刊发表论文70余篇，研究成果曾获洪银兴经济学奖以及十多项省部级科研奖励，主持3项国家自然科学基金项目以及多项省部级科研项目，担任国家自然科学基金通讯评审专家、全国专业学位水平评估专家、教育部学位中心通讯评议专家等，并担任《经济研究》、《管理世界》等十余个国内权威期刊的匿名审稿人。